毛利率拉“警報(bào)” 特斯拉還想再降價(jià)

　　特斯拉降價(jià)“后遺癥”不斷顯現(xiàn)。7月20日，特斯拉發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，今年二季度營收同比增長47%，凈利潤同比增長20%。營收、凈利潤雙增，但特斯拉股價(jià)卻出現(xiàn)下跌，資本市場并不滿意。今年以來，頻繁的價(jià)格調(diào)整讓特斯拉二季度銷量增長超八成并拉動(dòng)營收增長，但導(dǎo)致營業(yè)利潤出現(xiàn)下滑，同時(shí)毛利率更創(chuàng)四年來新低。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克認(rèn)為，“犧牲利潤換產(chǎn)量，說得通，若經(jīng)濟(jì)環(huán)境再惡化，特斯拉還將降價(jià)”，但顯然投資者并不買賬，當(dāng)日盤后特斯拉股價(jià)降幅達(dá)4.19%。

　　交付量拉動(dòng)營收增長

　　財(cái)報(bào)顯示，今年二季度特斯拉營收249.27億美元，同比增長47%，環(huán)比增長6.8%，高于分析師預(yù)期的245億美元。

　　高速增長的交付量，直接拉動(dòng)特斯拉營收跑贏預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，特斯拉產(chǎn)量為47.97萬輛，同比增長約86%；交付量為46.61萬輛，同比增長約83%。此前，市場層面預(yù)測，特斯拉將交付44.5萬輛汽車。此前，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年特斯拉的交付增長率始終低于五成。

　　超八成的交付量增長，讓二季度特斯拉汽車業(yè)務(wù)板塊營收212.68億美元，同比增長46%，占據(jù)特斯拉營收的85%。同時(shí)，在二季度特斯拉交付量中，中國與美國市場成為主要貢獻(xiàn)者。根據(jù)美國調(diào)查公司Motor Intelligence的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度特斯拉在美國市場銷量約17.5萬輛，同比增長35%。今年6月起，特斯拉Model 3和Model Y全部車型均享受全額補(bǔ)貼。乘用車市場信息聯(lián)席會(huì)(以下簡稱“乘聯(lián)會(huì)”)秘書長崔東樹表示：“Model 3和Model Y能拿到全額補(bǔ)貼，也進(jìn)一步刺激了二季度特斯拉在美國市場的交付量�！�

　　來自乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度特斯拉在中國市場零售量為15.7萬輛。按此計(jì)算，今年二季度特斯拉在中美兩大市場合計(jì)銷量超33萬輛。特斯拉方面表示：“上海超級工廠已成功接近滿負(fù)荷運(yùn)行幾個(gè)月，預(yù)計(jì)每周產(chǎn)量不會(huì)有實(shí)質(zhì)性增長，同時(shí)該工廠仍為主要出口中心。”對于今年產(chǎn)量目標(biāo)，馬斯克表示：“依然維持約180萬輛�！�

　　毛利率四年最低

　　今年二季度營收超預(yù)期增長，但特斯拉的掙錢能力卻拉起“警報(bào)”。

　　今年一季度，特斯拉凈利潤同比下滑超24%，曾引發(fā)關(guān)注。今年二季度，特斯拉凈利潤為27億美元，同比增長超20%，情況有所好轉(zhuǎn)。但在營業(yè)利潤方面，二季度為23.99億美元，同比下降3%，環(huán)比下降9.9%。同時(shí)，營業(yè)利潤率降至9.6%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，特斯拉的毛利率也再次下滑。財(cái)報(bào)顯示，今年二季度總體毛利率為18.2%，低于分析師預(yù)期的18.8%，為四年以來最低水平。特斯拉在一份股東報(bào)告中解釋稱：“所銷售汽車的平均價(jià)格降低以及提高內(nèi)部設(shè)計(jì)的4680電池產(chǎn)量的成本高昂等因素，導(dǎo)致二季度利潤率下降�！�

　　為應(yīng)對需求放緩，去年10月開始特斯拉使出降價(jià)“殺手锏”，今年更是在全球范圍內(nèi)多次下調(diào)價(jià)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國市場，作為特斯拉主力車型的Model 3入門版車型售價(jià)今年1月起下降14%。今年二季度Model 3車型平均價(jià)格約4.56萬美元，同比下降20%。

　　除降價(jià)外，特斯拉還多次在中美兩大市場給出現(xiàn)車優(yōu)惠或補(bǔ)貼保險(xiǎn)政策。據(jù)特斯拉統(tǒng)計(jì)和預(yù)測專家Troy Teslike發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月，特斯拉全球電動(dòng)汽車訂單積壓量已降至歷史最低水平。在中國汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝看來，今年初特斯拉便打出降價(jià)牌，在提前為年銷增長50%目標(biāo)收割銷量的同時(shí)，也亟待提振其車型放緩的市場需求，但價(jià)格下探勢必將影響其盈利能力。

　　特斯拉相關(guān)人士表示：“盡管特斯拉一季度、二季度早期進(jìn)行價(jià)格下調(diào)，但營運(yùn)利潤率仍保持約10%的健康水平�！蓖瑫r(shí)，在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克直言：“犧牲車輛利潤率換取更多產(chǎn)量‘說得通’，若整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，特斯拉還將繼續(xù)降價(jià)�！蓖瑫r(shí)，馬斯克表示，要用長期眼光投資特斯拉，要像巴菲特那樣進(jìn)行價(jià)值投資，并預(yù)計(jì)特斯拉價(jià)值將增長至少5倍甚至有增長10倍的潛力。

　　馬斯克此言一出，資本市場隨即出現(xiàn)波動(dòng)。7月19日美股收盤后，特斯拉股價(jià)跌幅達(dá)4.19%，每股報(bào)價(jià)279.07美元。美國投行與機(jī)構(gòu)證券公司Piper SandlerPiper Sandler分析師亞歷山大·波特表示：“今年一季度特斯拉降價(jià)引發(fā)電動(dòng)汽車市場‘價(jià)格戰(zhàn)’的呼聲，如果三季度再觸發(fā)降價(jià)，可能會(huì)重新引發(fā)投資者對其利潤率的擔(dān)憂�！�

　　保市值還靠FSD？

　　外界認(rèn)為，特斯拉與其通過不斷降價(jià)提升交付量，不如通過投放新車型刺激需求釋放。

　　上周，特斯拉方面宣布，首輛電動(dòng)皮卡Cybertruck在得州超級工廠下線。目前，特斯拉的主要銷量來自Model 3和Model Y，多年未投放全新車型，這也被外界認(rèn)為是導(dǎo)致其需求放緩的原因之一。馬斯克曾表示，如果特斯拉全面提高Cybertruck產(chǎn)量，應(yīng)該能每年生產(chǎn)25萬-50萬輛。此外，今年特斯拉股東大會(huì)上，馬斯克透露，特斯拉正在開發(fā)兩款新車型。

　　除產(chǎn)品外，馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)上重申，特斯拉將在今年底前實(shí)現(xiàn)完全的自動(dòng)駕駛功能。目前，F(xiàn)SD(全自動(dòng)駕駛)在美國的售價(jià)達(dá)1.5萬美元(約合10.8萬元人民幣)，馬斯克認(rèn)為：“在實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛后，其價(jià)格可能將提升數(shù)倍。”

　　不過，從2016年起，特斯拉方面便承諾將推出自動(dòng)駕駛汽車，但至今仍未實(shí)現(xiàn)。目前，特斯拉的輔助駕駛系統(tǒng)仍需要人類駕駛員隨時(shí)準(zhǔn)備接管。馬斯克曾表示，如果不實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛能力，特斯拉的“價(jià)值基本為零”。

　　在DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas看來，目前在特斯拉9000多億美元的市值中，只有約2000億-3000億美元來自電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，其余6000億-7000億美元均為“自動(dòng)駕駛看漲期權(quán)”。如果投資者在目前估值水平上買入特斯拉股票并期待股價(jià)進(jìn)一步上漲，就必須相信其能夠很快實(shí)現(xiàn)真正的全自動(dòng)駕駛。這意味著，如果特斯拉不能實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛，根據(jù)Colas的估值模型，其股價(jià)可能暴跌約70%。

　　為讓智能化進(jìn)一步提速，今年7月，特斯拉超級計(jì)算機(jī)Dojo開始投產(chǎn)，馬斯克表示，未來Dojo計(jì)算機(jī)將滿足龐大的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練需求。據(jù)了解，Dojo是特斯拉為人工智能機(jī)器學(xué)習(xí)和計(jì)算機(jī)視覺訓(xùn)練目的而開發(fā)的超級計(jì)算機(jī)。多年來，特斯拉一直希望用軟件來定義汽車，其通過從全球的電動(dòng)車中收集視頻和數(shù)據(jù)，改進(jìn)現(xiàn)有軟件并開發(fā)新功能，使其成為輔助駕駛系統(tǒng)的一部分。

　　據(jù)悉，明年特斯拉將在Dojo上投入超過10億美元。此外，使用Dojo來訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，還有助于特斯拉擺脫對英偉達(dá)GPU的依賴。此前，特斯拉使用英偉達(dá)GPU驅(qū)動(dòng)的大型超級計(jì)算機(jī)來處理FSD數(shù)據(jù)。馬斯克表示，特斯拉對FSD硬件和軟件授權(quán)給其他汽車公司持開放態(tài)度，目前已與一家大型OEM(代工廠)就使用特斯拉FSD進(jìn)行早期討論。

　　特斯拉方面稱，雖然特斯拉還在繼續(xù)實(shí)施創(chuàng)新以降低制造和運(yùn)營成本，但隨著時(shí)間的推移，預(yù)計(jì)硬件相關(guān)利潤將伴隨著人工智能、軟件和基于車隊(duì)的相關(guān)利潤加速增長。

　　北京商報(bào)記者 劉洋 劉曉夢