二季度以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能偏弱，市場需求不足矛盾凸顯。加之全球貿(mào)易投資放緩等，影響我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程。市場期待更加有力的政策措施，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

　　6月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施。會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。

　　上述會(huì)議強(qiáng)調(diào)，具備條件的政策措施要及時(shí)出臺、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。

　　中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長張明對第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速依然顯著低于潛在增速。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足的主要根源之一，就是微觀主體對未來的預(yù)期與信心偏弱，應(yīng)及時(shí)出臺一攬子宏觀政策以穩(wěn)定短期經(jīng)濟(jì)增長，財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策與防風(fēng)險(xiǎn)政策應(yīng)該協(xié)同發(fā)力，以助力中國經(jīng)濟(jì)增速的顯著反彈。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體上保持復(fù)蘇態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)今年增長目標(biāo)的難度不大，預(yù)計(jì)后續(xù)出臺的一系列穩(wěn)增長措施將合理適度，堅(jiān)持不搞大水漫灌，注重在穩(wěn)增長、控物價(jià)和防風(fēng)險(xiǎn)之間把握好平衡，并會(huì)根據(jù)未來外需放緩程度等情況靈活調(diào)整。

　　加大宏觀政策調(diào)控力度

　　國家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署、央行等部門日前的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，由于2022年同期疫情好轉(zhuǎn)、基數(shù)抬升，5月中國主要經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)同比增速回落，但季調(diào)后環(huán)比改善，顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，基礎(chǔ)仍不牢固。

　　在加大宏觀政策調(diào)控力度方面，貨幣政策已率先發(fā)力。人民銀行在6月13日和6月15日先后下調(diào)公開市場7天期逆回購利率、常備借貸便利(SLF)利率和中期借貸便利(MLF)利率10個(gè)基點(diǎn)，通過降息釋放穩(wěn)市場強(qiáng)信心信號。隨著貨幣政策調(diào)控“先行”，市場也隨之期待其他相關(guān)領(lǐng)域的穩(wěn)增長舉措。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，下半年貨幣政策將采取總量+結(jié)構(gòu)雙重寬松，預(yù)計(jì)仍有降準(zhǔn)、降息，結(jié)構(gòu)性政策工具仍將持續(xù)發(fā)力。對于降息，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在四季度進(jìn)入降息周期，中美兩國基本面差+貨幣政策差收斂，我國將出現(xiàn)國際收支、匯率改善機(jī)會(huì)，貨幣政策寬松空間進(jìn)一步打開，形成降息預(yù)期。

　　財(cái)政政策方面，加快發(fā)專項(xiàng)債、優(yōu)化稅費(fèi)支持、實(shí)施新一輪政策性開發(fā)性金融工具、發(fā)行特別國債促消費(fèi)等成為選項(xiàng)。

　　張明表示，相比于2022年，今年財(cái)政政策組合的擴(kuò)張力度明顯減弱。應(yīng)該考慮在財(cái)政政策方面加大擴(kuò)張力度。可以包括：第一，應(yīng)盡快明確2023年是否會(huì)實(shí)施新一輪的政策性開發(fā)性金融工具，其額度多少，其節(jié)奏如何。第二，應(yīng)該保證與去年相比地方專項(xiàng)債的真實(shí)發(fā)行規(guī)模不會(huì)發(fā)生過大幅度的下降。換言之，今年的地方債真實(shí)發(fā)行規(guī)模應(yīng)該超過3.8萬億元的目標(biāo)額度。第三，應(yīng)考慮發(fā)行較大規(guī)模的特別國債，并用發(fā)債募集資金為中國家庭發(fā)放消費(fèi)券。

　　中歐國際工商學(xué)院教授盛松成表示，政府主導(dǎo)的基建發(fā)力之后，最好也能帶動(dòng)一些民間投資，但現(xiàn)在難度很大。民間投資的難度并不在于融資成本，而在于信心，需要給他們穩(wěn)定的預(yù)期，讓他們知道未來政策會(huì)怎么樣。

　　著力擴(kuò)大有效需求

　　需求不足，尤其是消費(fèi)需求不足是困擾中國經(jīng)濟(jì)的主要問題之一。5月份，全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長12.7%，增速較4月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除基數(shù)因素從兩年平均增速來看，5月同比增速僅為2.5%，較4月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于疫情前7%~8%的水平。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，商品消費(fèi)低迷主要受耐用品消費(fèi)拖累，5月房地產(chǎn)后周期的家用電器、家具類、建筑及裝潢類消費(fèi)兩年平均增速均為負(fù)；隨著汽車銷售進(jìn)入旺季以及部分地區(qū)加大補(bǔ)貼力度，汽車銷售增速回升，但5月兩年平均增速僅為2.1%，低于消費(fèi)總體增速2.5%。

　　他認(rèn)為，消費(fèi)增速取決于居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，背后是居民收入和信心。提振消費(fèi)需要從提高居民收入和信心兩方面入手。

　　國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋16日表示，抓緊制定出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策，持續(xù)改善消費(fèi)環(huán)境，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力；穩(wěn)定汽車消費(fèi)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造，大力推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)。加快實(shí)施“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程，推動(dòng)能源、水利、交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施以及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效激發(fā)民間投資活力。

　　提高居民收入是增強(qiáng)消費(fèi)能力的關(guān)鍵。孟瑋介紹，國家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)方面，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收方面，重點(diǎn)抓好三項(xiàng)工作。一是落實(shí)收入分配年度重點(diǎn)工作任務(wù)，二是推廣浙江促進(jìn)共同富裕十條典型經(jīng)驗(yàn)，三是上下聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)居民增收工作。下一步，將依托深化收入分配制度改革部際聯(lián)席會(huì)議等平臺，形成政策合力、工作合力，持續(xù)推動(dòng)年度各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)落地見效，努力實(shí)現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長基本同步。

　　在做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，工信部、財(cái)政部、人民銀行6月13日公布《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)。此次降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本涉及面廣，八個(gè)方面22項(xiàng)具體任務(wù)包括稅費(fèi)優(yōu)惠、金融支持、制度性交易成本、人工成本、用地原材料成本、物流成本、資金周轉(zhuǎn)等。

　　受工業(yè)企業(yè)利潤下滑影響，制造業(yè)投資增速進(jìn)一步下滑。前五月制造業(yè)投資同比增長6.0%，漲幅較前4個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，自去年10月以來增速連續(xù)下行。王青對第一財(cái)經(jīng)表示，要加大對制造業(yè)投資的政策傾斜力度，增強(qiáng)制造業(yè)投資韌性。這是做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主要落腳點(diǎn)。

　　防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

　　在防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)方面，王青認(rèn)為，將重點(diǎn)包括兩個(gè)領(lǐng)域：一是，進(jìn)一步加大房地產(chǎn)行業(yè)支持政策力度。在房住不炒、因城施策基調(diào)下，積極實(shí)施差別化房貸政策，持續(xù)引導(dǎo)居民房貸利率下行，適度放寬限貸限購、加大公積金購房支持力度，推動(dòng)樓市實(shí)現(xiàn)趨勢性企穩(wěn)回暖。二是，有效管控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)是針對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、還本付息壓力較大的有關(guān)地方和相關(guān)主體，有序開展債務(wù)置換，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)。

　　從5月的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)投資對投資的拖累加大，累計(jì)同比降幅連續(xù)三個(gè)月擴(kuò)大，衡量行業(yè)景氣度的房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)，也結(jié)束了年初以來的持續(xù)回升，5月回落至94.56，僅高于1月。房地產(chǎn)各先行指標(biāo)比如商品房銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金、商品房新開工面積等表現(xiàn)均繼續(xù)放緩，顯示房企信心仍然不足。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在前期積壓需求釋放完畢之后，居民部門加杠桿意愿不足，房價(jià)連續(xù)下跌，致使市場銷售走弱。而房企將主要精力放在保交樓上，繼續(xù)拿地和新開工意愿不足，也使投資增速持續(xù)下滑，當(dāng)前市場呈現(xiàn)出“房價(jià)跌—銷售弱—回款難—拿地下降—投資下滑”的負(fù)反饋特征，市場企穩(wěn)尚需政策加力。

　　張明認(rèn)為，當(dāng)前，地方政府債務(wù)問題是困擾中國金融體系健康的最突出風(fēng)險(xiǎn)之一。目前各地城投公司債券與非標(biāo)債務(wù)均出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)暴露的跡象。對很多中西部地方政府而言，要完全依靠其自身力量來化解迄今為止積累的存量債務(wù)，可謂并不現(xiàn)實(shí)。因此，中央政府應(yīng)對化解本輪地方政府債務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)性頂層設(shè)計(jì)，通過中央政府、地方政府、商業(yè)銀行三者共擔(dān)成本的方式來化解本輪地方政府債務(wù)，這離不開新一輪的債務(wù)審計(jì)、債務(wù)置換與債務(wù)重組。

　　“在化解存量債務(wù)的同時(shí)，要通過更深層次的中央與地方財(cái)權(quán)事權(quán)調(diào)整來避免再度積累新的債務(wù)。這就意味著化解方案必須科學(xué)、透明、可置信，并能有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)�！睆埫鲝�(qiáng)調(diào)，解決地方債務(wù)問題應(yīng)該盡快謀劃與發(fā)力，而不是拖而不決。及時(shí)化解地方債務(wù)的總成本，一定低于等到地方政府債務(wù)出現(xiàn)集體違約并威脅到銀行體系安全之后的化解總成本。

　　中銀國際證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高告訴第一財(cái)經(jīng)，經(jīng)濟(jì)增長才是最大的化解風(fēng)險(xiǎn)的良方，政策端的支持力度將對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況起到關(guān)鍵作用。從長期看，希望能夠構(gòu)建一個(gè)新的模式，既能夠把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住，同時(shí)又能夠避免刺激經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的各種副作用，這還在摸索的過程中。